武功城下轟轟烈烈的一戰，跌宕起伏，幾番反復之后，最終漢軍和涼州聯軍打得兩敗俱傷。
大戰結束時，官軍在戰場上留下了超過一萬三千具的尸首，其中十之八九都屬于周慎麾下人馬，又以步卒居多。只因為周慎遇伏之后，從頭到尾都是被動挨打，全軍潰散之后，騎兵或許還能依仗腳力覓得一線生機，步卒卻是深陷陣中，面對涼州聯軍的鐵騎，無路可逃。再加上董卓突襲，擊潰了韓遂與滇吾兩部人馬，危急之際，北宮、宋建、李文侯等人急于救援韓遂，根本就無心收攏俘虜，擋在他們路上的官軍步卒，不論是抵抗的還是逃跑的，亦或是有心投降的，全都成了鐵蹄下的亡魂。
董卓的部下損失也不小；原本他的精騎突襲韓遂，大占上風，卻不料小老虎來得兇猛，虎字營和英字營又是出乎預料地堅韌，最終董越所部三千人折損了大半，只逃出來六七百騎。
段煨、華雄兩部損失倒不大，不過華雄本人被小老虎一矛削成重傷，沒有一兩個月是養不好了——董卓為此大發雷霆；華雄是他最喜愛的勇將，論武藝在他麾下號稱第一，從征以來大小數十仗不曾吃過這么大的虧。再細加追問，得知傷了華雄的是一個臉上帶疤，年紀不過十七八歲的少年小將，董卓登時了然，返回美陽的路上，不住口地痛罵小老虎和老邊。
除了戰死者，尚有一些運氣好的官軍敗兵成了俘虜。那些人大多都在戰場邊緣，潰散之際，逃往四野，雖然最終逃不脫涼州鐵騎的追捕，但是總比那些被屠殺的同袍命好一些。
這一仗，官軍損失的不僅是兵力，更令人痛心的，是眾多軍中將佐的損失。周慎指揮的都是當初皇甫嵩一手帶出來的嫡系精銳，軍中將佐無不是一刀一槍從平定黃巾的戰場上搏殺出來的，乃是漢軍中的骨干。經此一戰，三萬人全軍覆沒，還連帶折損了數名中郎將、校尉，至于都尉、都伯以下武官，戰死、被俘者數以十計。
可以說，武功城下一戰之后，皇甫嵩的嫡系人馬——也是漢朝最精銳的大軍——被徹底葬送。后來消息傳到雒陽，皇甫嵩當時就痛心嘔血，隨即生了一場大病。
近年嶄露頭角的漢軍驍將孫堅身帶重傷而還，從江東跟著他一路走來的老兄弟祖茂被殺，讓孫堅對涼州叛軍愈發仇恨；而董卓麾下，也有一個當時并不起眼，但是后來闖下偌大名聲的小將被生擒活捉，那便是張濟的侄兒張繡。
張繡與小老虎曾于陳倉城外有一面之緣，僥幸從小老虎手中逃脫；此戰中，張繡隨著叔父張濟出征，董越兵敗之際，張濟能夠領殘兵突圍，便是因為張繡以身斷后的緣故。不料張繡時運不濟，突圍時撞見了小老虎；當時他馬力已乏，逃走不得，被小老虎當場擒下。當時張繡認出了小老虎這個兇神，可是小老虎卻不大記得張繡；直至戰罷回營，偶然想起還有個俘虜，提出來一問，才知道竟是“熟人”。
不過，此時的張繡還只是一介后生晚輩，不過背著張濟侄兒的身份，才能讓人重視幾分。相比起張繡來，校尉麴義才是真正的大魚。麴義正是大戰之初，以孤軍攔截宋建之人；他麾下兵馬驍勇善戰，死守不退，在亂軍之中，居然一直堅持到周慎全軍敗散，他深陷重圍，自知突圍無望，干脆把心一橫，就帶著部下投降了老邊。
老邊得知麴義主動歸降，大喜過望。麴義本就是涼州人，出自金城大族，與老邊卻是同鄉。說起這個麴義，他本人是遠近聞名的驍將，當年曾游歷羌中，通曉羌胡戰法，麾下領千余宗族家兵，在金城郡中更是號稱驍勇善戰第一。后來皇甫嵩入關征討黃巾，麴義從征入關。
老邊見了麴義，一番詳談才知道，平定黃巾之亂以后，麴義原本是想留在冀州任職的，只因為涼州之亂鬧得太大，皇甫嵩有鑒于老邊麾下諸部的強悍實力，不得已才召集舊部悍將，以求萬全。麴義抹不開老上司的面子，才再次從征。本以為能夠一戰成功，也算是風風光光衣錦還鄉；不料出征之后卻是重重波折。
先是老上司皇甫嵩免職，新來的主將周慎出身雒陽中軍，與麴義這樣出身邊軍的將領不免有些隔閡，讓麴義受了不少閑氣。麴義本就心高氣傲，早就忍耐不住有些怨言，如今兵敗武功，走投無路，想起自己和老邊是同鄉，往年也曾有數面之緣，干脆就帶著麾下宗兵投入老邊麾下。
得了麴義這樣的猛將，雖說一時還不能盡信，但是老邊依然歡喜不已，也將此戰慘痛損失帶來的陰霾消減了不少。
算來算去，最可惜的還是跑了周慎。從官軍俘虜那里得知，周慎在董卓援兵剛到時，便拋下大軍和旗號，帶著少許親信棄軍而逃，不知去向。聯想到董卓在未露敗象之際就主動退走，不難猜到當時情形，定是因為安然救出了周慎，才會讓董卓有此舉動。
雖然惋惜，老邊也無可奈何。因為官軍雖然損失極大，但是涼州諸部的損失也不小，大戰之余，已經無力再圖大舉。
韓遂部下折兵十之六七，句就部落滇吾折兵過半，英字營同樣折兵過半，連成公英都身帶重傷。當時小老虎到處尋不到成公英，就是因為英字營將士在解圍之后，立刻就把自家主將送回大營救治，卻與小老虎擦身而過。
戰后計點兵馬，僅韓遂伏兵一路，就折損上萬人，加上正面湟中、河關兩部的損失，涼州聯軍戰死者不下萬人，帶傷者不計其數——就連兇威赫赫的虎字營也在此戰中損失了七百多騎。萬幸的是，最終董卓主動退走，逃散的聯軍人馬大多還能重新收攏起來。
不過，對于涼州聯軍而言，此戰最大的損失，卻是仇池氐王楊駒的戰死。大戰之際，楊駒帶著近萬步卒跟在韓遂身后，為大軍接應；董卓一到，這支步軍人馬首當其沖。亂戰之中，華雄突入楊駒中軍，當場將楊駒斬于馬下，連首級都被華雄割下帶了去。后來打掃戰場，老邊他們只能憑借楊駒身上的服飾勉強辨別出身份，但是楊駒尸身已然被馬蹄踩得血肉模糊，不成人形。
這也是聯軍會盟以來，第一個戰死的大首領，消息傳開，聯軍士氣大挫。