在馬經理昨天跟我匯報黑石與TTBC藝術畫展公司股權收購案情況后的次日，也就是6月5日這一天上午9點半，BBR國際投行公司主管亞太區投資部總經理·徐凱沉不住氣了，從香港飛到了上海浦東機場，就幾天前香港的一家《商業周刊》報道了我們MBK投行與BBR國際投行聯合收購的訊息時，徐凱一方面安排香港資深律師暗中調查是誰泄露了我們MBK和BBR之間密談的底價，另一方面安排亞太區所有員工不允許接受任何采訪，對外官方統一回復不知情，尤其涉及當事人BBR董事長助理~湯米，先行離開上海回英國BBR總部述職，暫時回避了外界的打擾。

　　他一下飛機后，在BBR中國總部公司專職司機·陳忠的接送下，開車來到了BBR上海公司所在的世紀大廈樓下，他公司的總經理助理·張琪在門口迎接他的到來，一前一后上樓到了8層，整層樓都是BBR國際投行中國總部公司的，員工都是中國本地的員工，于是他和助理·張琪走進了公司已經準備好的圓桌會議室，所有中國總部管理層和負責投融資業務負責人都坐在圓桌會議室里等待徐凱的到來，因此他在圓桌會議室中間坐下來，助理坐在他的右手邊，他面向大家點頭示意，又轉向張琪說：所有參會人員都到齊了嗎？

　　張琪說：都到齊了。

　　徐凱說：甚好，那咱們正式開會吧！

　　徐凱望向大家每個人的表情，然后開口說：大家不用那么拘束，有什么需要匯報的和需要討論的可以說出來，大家一起探討。

　　徐凱繼續說：想必大家也都知道，前些天香港《商業周刊》曝光了我們要和MBK投行的聯合收購的消息以及雙方各自的底價，這讓我們陷入了被動，今天召集大家開會主要討論這個話題，看看大家有什么應對之策？

　　話音落畢之后，短暫幾秒鐘的安靜，坐在徐凱對面的投融部的中國區負責人·陳亮接著徐凱的話題，說：徐總是這樣，我們是不是可以在收購標的估值這一塊做一下文章呢？

　　徐凱說：做什么文章呢，繼續說下去。

　　陳亮說：您也知道，咱們對TTBC藝術畫展公司的財報分析是按照凈資產額來預估2001年的凈資產額作為公司的價值，這種評估方法太過于保守了，似乎對TTBC藝術畫展公司未來的成長空間和市場份額不太看好，也許TTBC藝術畫展公司的管理層和董事會會這樣想呢，這樣對我們的收購就非常不利，據我了解，TTBC藝術畫展公司在全球的業務成績呈現爆炸性增長，而且經營了那么多年，有相當穩定的忠誠客群，市場份額在穩步增長中，加上中國在快速發展中的市場，估計未來中國市場份額能夠超越其他市場的份額，比如東南亞的市場，雖然現在TTBC藝術畫展在中國區公司還處于初期發展階段，但未來市場份額不可小噓哦，所以我的意思是能否大膽的給收購標的一個更好的公司估值，以打動TTBC藝術畫展公司的董事會和詹姆斯先生，據此打破黑石資產公司一家獨吞的局面呢？

　　徐凱點頭，說：這個問題我倒也想過，那么依據你來看的話，給TTBC一個更好的公司估值應該是多少比較好呢？

　　陳亮說：談這個話題之前，我們需要確認一下，TTBC藝術畫展公司是否可以資本運作在香港或新加坡上市呢？如果上市的話，它未來的市盈率和回報率會是怎樣的呢？

　　徐凱高興的說：這是一個新穎的觀點，那么參照藝術品類上市公司的市盈率和回報率都是怎樣的呢？

　　陳亮說：根據我這邊做的藝術品市場調研報告，對幾家已經上市的藝術類行業公司追蹤了解到，他們平均的市盈率是在20倍，回報率可以達到5倍利潤以上，追蹤這幾家上市的藝術品公司的市場規模、市場占有率和份額與我們將要收購的這家TTBC藝術畫展公司相當，所以我個人覺得，可以按照凈利潤估值法，按7-10倍給出合理的企業價值。

　　徐凱點頭，說：嗯，我們是得換一種企業估值方法了，那么你認為我們的對手是采用哪種估值方法呢？

　　陳亮說：我估計是按凈利潤估值法，畢竟TTBC藝術畫展公司提供給我們的財報資料都是一樣的，黑石資產公司再怎么牛，他們也要考慮自己的回報率，按照風投的回報率來看，保守是5倍以上，常規是10倍以上的回報，我估計黑石資產公司按凈利潤估值法進行估值的話，不會超過10倍，應該在7-9倍區間，參考MBK投行做的評估結論顯示2001年的凈利潤預估是12億美金，那么估計對手的估值應該在84億美金-108億美金區間，應該不會相差太大。

　　徐凱點頭，說：分析的有道理，要不這樣，咱們準備兩套報價方案，一套報價方案給到TTBC藝術畫展公司的，按最高10倍進行報價，另一套報價方案是我方公司實際成交的價格，私下跟黑石資產公司中國區總經理·張陽接觸一下，談談聯合收購合作的事情，大家一起分蛋糕，不要一個人獨吞蛋糕，這樣的話，我們就可以變被動為主動，與黑石資產聯手合作，按實際成交的價格進行投資協議的簽署。

　　陳亮興奮的說：那太好了，最近一些天我們都比較低沉，被突如其來的媒體報道打亂了陣腳，幸虧徐總您來了，能夠力挽狂瀾哈！

　　大家都跟著一起響起了熱烈的掌聲，徐凱接話說：謝謝大家的掌聲，這也是你們的功勞，現在趕緊擬訂報價方案，與TTBC藝術畫展公司進行交涉和談判，接下來不是一場輕松的談判，請大家做好充分的心理準備，預判最壞的情況發生時該如何補救，大家心里都得有一桿秤。

　　陳亮說：是的徐總，那我這邊組織人員準備收購和報價材料了哈！

　　徐凱說：OK，辛苦你了，有什么情況及時跟我匯報，最近一些天我都會在上海。

　　陳亮說：好的。